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- 索??引??號：
- 00298631-X-2017-00122
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- 分???????類：
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- 來???????源：
- 國家外匯管理局安徽省分局
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- 發布日期：
- 2017-05-26
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- 名???????稱：
- 中國跨境資本流動的特征及變化
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- 文???????號：
中國跨境資本流動的特征及變化
受全球資本流動格局的變化影響，本世紀以來，中國跨境資本流動呈現出兩個階段的特征。第一個階段是2000～2014年上半年，中國經常賬戶和資本賬戶雙順差，外匯儲備規模快速上升，資金大規模流入中國。國際金融危機前，直接投資流入規模較大；國際金融危機后，證券投資、外債等其他投資資金占比開始提升。第二個階段是2014年下半年以后，中國經常賬戶呈現順差，但資本賬戶出現逆差，且資本賬戶逆差開始大于經常賬戶順差，跨境資本開始流出，外匯儲備由升轉降。從時間、流向等方面看，中國與全球跨境資本流動格局保持高度一致。
兩個值得關注的變化：一是市場主體對外資產快速增長。以前中國對外資產基本由官方外匯儲備形成，官方對外資產占比最高時超過70%。近年來，中國對外資產發生了結構性變化，通過外匯儲備形成的官方對外資產下降，市場主體持有的對外資產上升，截至2016年底,官方、民間持有的外匯資產各占50%。二是市場主體對外債務減少。前幾年美聯儲實行量化寬松貨幣政策，美元利息成本較低，中國企業借入了較多外債；近兩年，美聯儲退出QE并逐步加息，美元利率有所上升，美元匯率有所走強。同時，中國的國內利率有所下降，在低利率環境下，中國企業從國內融資更容易，開始傾向于加快償還美元外債,降低高杠桿經營和貨幣錯配風險。2016年一季度,中國企業本外幣全口徑外債從2014年底的1.8萬億美元下降至1.4萬億美元，其中外幣外債由9000億美元降到7500億美元。2016年二季度以來，中國企業外債去杠桿化進程告一段落，外債規模開始回升。
當前向均衡狀態收斂：外匯儲備、銀行結售匯、跨境收支差額、美元指數等指標顯示了外匯市場的變化趨勢。2015年12月，美聯儲第一次啟動加息，2015年第四季度美元指數上升了2.4%，2015年12月至2016年1月，中國外匯市場經歷了高強度波動。2016年第四季度，美聯儲加息升溫，加上美國大選因素，美元指數上升了7.1%，但和2015年四季度比較，中國外匯市場波動明顯減弱。2017年1月份以來，中國外匯市場表現趨穩，2月份、3月份外匯儲備增加，跨境收支經歷了17個月逆差之后，由逆轉正，我國跨境資金流出入趨向均衡。
未來跨境收支具有良好的穩健基礎：一是中國經濟正處于中高速增長區間，隨著中國深化供給側結構性改革，未來中國經濟增長將更有質量、更有效率；二是中國經常賬戶順差保持在合理區間，2016年經常賬戶差額占GDP的比例為1.8%；三是中國仍將是境外長期資本最具有競爭力和吸引力的重要投資目的地之一；四是中國外匯儲備充裕。
