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    問6： 外匯儲備經(jīng)營管理如何堅持“安全、流動、增值”原則？
    答：“安全”是首要原則，具體又可以分解為三個關(guān)鍵詞，“多元化”、“長期性”和“戰(zhàn)略性”。所謂“多元化”，就是通常說的“雞蛋不要放在同一個籃子里”，換個角度說也就是“東方不亮西方亮”。平時大家總是擔心我們這個資產(chǎn)拿多了、那個貨幣拿多了，其實通過近年來持續(xù)的多元化投資，這一風險得到了較好的控制。所謂“長期性”，是指確定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)時，要綜合考慮各種資產(chǎn)的風險收益特性、市場發(fā)展趨勢等長期因素，作為國際市場上一個負責任的長期投資者，外匯儲備絕不是“超級散戶”。所謂“戰(zhàn)略性”，是指確定貨幣結(jié)構(gòu)時，要綜合考慮我國國際收支結(jié)構(gòu)和對外支付需要、國際貨幣和金融體系的發(fā)展趨勢等宏觀性或戰(zhàn)略性因素，大局穩(wěn)定了，外匯儲備投資的安全也就有了保障。
    對外匯儲備的“流動”需求要結(jié)合我國國情全面理解。人民幣不是國際貨幣，因此衡量外匯儲備的流動性需要不能僅局限于進口等一般意義的對外支付，還要滿足國家經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略的需要，更要在資本流動出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)、可能引致貨幣危機乃至金融危機時，及時有效地發(fā)揮“定海神針”的作用。
    “增值”是指外匯儲備經(jīng)營要保持儲備資產(chǎn)長期穩(wěn)定的盈利能力。這與上述安全、流動的定位是一致的。從單個年份來看，外匯儲備的收益有可能不是最高的，但我們對外匯儲備取得長期的、穩(wěn)定的、較好的回報有信心。

    問7：此次國際金融危機，我國外匯儲備投資是否遭受了重大損失？
    答：此次國際金融危機可以說是幾十年不遇的一場大危機，在這樣的危機中各種各樣的投資肯定都要受到一定的沖擊和影響，這是不可避免的。
    但是，我國外匯儲備經(jīng)受住了這次嚴重金融危機的考驗，保持了資產(chǎn)的總體安全。2008年和2009年，這兩年可以說是危機沖擊最嚴重的兩年。我們都在實現(xiàn)了“保本”的基礎(chǔ)上，有了一個比較好的收益。
    我們最重要的管理方法是把資產(chǎn)配置好，堅持分散的多元化投資。在資產(chǎn)種類配置上強調(diào)分散風險，既有政府類、機構(gòu)類、國際組織類投資產(chǎn)品，也有公司類、基金類等資產(chǎn)；在貨幣層次上，既持有美元、歐元、日元等傳統(tǒng)主要貨幣，也持有新興市場國家貨幣等，形成一個分散的組合。通過一個分散化的配置，可以達到“東方不亮西方亮”，資產(chǎn)收益實現(xiàn)“此消彼漲”。
    此外，在投資中對風險的防范和管理一直都是我們最重要的工作。正是我們沒有投資次貸等高風險的產(chǎn)品，有效保證了我國外匯儲備投資在此次國際金融危機中的安全。

    問8：最近房利美和房地美（簡稱“兩房”）股票從紐約證券交易所退市，中國外匯儲備的“兩房”投資有無損失？　
    答：“兩房”是經(jīng)美國國會立法批準成立的政府支助機構(gòu)，其承保和購買的房地產(chǎn)貸款約占美國居民房地產(chǎn)市場的50%，對美國房地產(chǎn)市場和美國經(jīng)濟至關(guān)重要。“兩房”債券規(guī)模大、流動性較好，在債券投資領(lǐng)域一直是各國中央銀行進行外匯儲備投資的重要對象。危機期間，“兩房”獲得美國政府的積極救助，總體情況穩(wěn)定。目前，美國政府擁有“兩房”約80%的股份，是最大股東，此次“兩房”根據(jù)交易所相關(guān)規(guī)定退市，對“兩房”的債券未造成負面影響。
    我國外匯儲備沒有投資“兩房”股票。“兩房”的債券目前還本付息是正常的，價格穩(wěn)定。我們會繼續(xù)密切關(guān)注“兩房”相關(guān)進展，保障外匯儲備資產(chǎn)安全。

    問9：當前歐洲主權(quán)債務(wù)危機背景下，外匯儲備是否會調(diào)整歐洲市場的投資策略或重估所持歐元資產(chǎn)？
    答：總體來看，截至目前已經(jīng)出臺和實施的救助措施，避免了希臘等高債務(wù)國家近期出現(xiàn)債務(wù)違約和重組。但是，危機進展仍需密切關(guān)注。
    我們一貫堅定支持歐盟一體化進程。我們支持歐盟和國際貨幣基金組織正在采取的一攬子金融穩(wěn)定措施。相信在國際社會的共同努力下，歐洲一定能夠克服困難，維護金融市場的穩(wěn)定和健康發(fā)展。
    中國外匯儲備作為負責任的長期投資者，始終堅持分散化投資原則，歐洲市場過去、現(xiàn)在和將來都是外匯儲備主要的投資市場之一。

    問10：如果美元出現(xiàn)大幅貶值，我國外匯儲備是否會遭受重大損失？
    答：對這個問題要全面分析。
    首先，要綜合考慮外匯儲備的貨幣構(gòu)成，以及各種貨幣對人民幣匯率的走勢。外匯儲備資產(chǎn)由多個幣種構(gòu)成。即使美元貶值，但歐元等其他貨幣可能升值，一定程度上會相互抵消。因此，美元貶值對外匯儲備的影響，需要根據(jù)我國儲備貨幣籃子的構(gòu)成進行具體分析。
    其次，我國外匯儲備資產(chǎn)只有在兌換為人民幣時才發(fā)生實際損益。外匯儲備主要以外幣資產(chǎn)的形式存放，用于確保國家的對外清償能力，包括支付進口、國際間的融資、債務(wù)償付、維護幣值乃至金融體系穩(wěn)定等。除非發(fā)生戰(zhàn)爭或危機等特殊情況，否則人民銀行不可能把外匯儲備資產(chǎn)大規(guī)模轉(zhuǎn)換為人民幣形態(tài)，也就不會因為美元對人民幣貶值導致外匯儲備發(fā)生實際的損失。
    再次，我國外匯儲備資產(chǎn)的價值取決于實際購買力。外匯儲備主要用于對外支付，因此外匯儲備是否發(fā)生損失要看它的實際購買力是否下降。如果美國發(fā)生通貨膨脹，那么外匯儲備資產(chǎn)的實際購買力就會受到影響，即同等數(shù)量的美元資產(chǎn)買到的實物量會減少。但實際情況是我國外匯儲備經(jīng)營多年保持穩(wěn)定收益，資產(chǎn)收益率高于美國通貨膨脹率。近些年來，美國消費者價格指數(shù)（CPI）總體較低，我國外匯儲備資產(chǎn)收益率能夠保持儲備實際購買力穩(wěn)定增加。
    第四，人民幣升值造成的外匯儲備賬面損失遠遠小于我金融資產(chǎn)的賬面盈余。截至到2010年3月，我國外匯儲備余額為2.42萬億美元。同期，我國銀行業(yè)金融機構(gòu)資產(chǎn)總額約84.3萬億元人民幣。按2010年3月末匯率折算，約相當于12.3萬億美元，是我國外匯儲備資產(chǎn)的5.1倍。這意味著當人民幣升值時，人民幣資產(chǎn)的賬面收益大體相當于外匯儲備資產(chǎn)賬面損失的5.1倍。如果再考慮居民以股票、債券等形式持有的其他金融資產(chǎn)和房地產(chǎn)資產(chǎn)的規(guī)模，人民幣資產(chǎn)的賬面收益將更大。值得強調(diào)的是，上述損失或收益均是賬面計值變動，只要不發(fā)生實際兌換，就不會成為現(xiàn)實。

    （未完待續(xù)）